现货杠杆
FX168财经报社讯 桥水基金(Bridgewater Associates)创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)近日再度就美国债务问题发出警告，称美国政府的财政状况已经处于“拐点”，如果不尽快采取行动，债务压力可能在“三年左右，前后相差两年”内集中显现。他在8月21日发布的一篇LinkedIn文章中写道，自己“确信政府的财政状况正处于一个拐点”。
达利欧给出的核心判断是，美国财政空间正在迅速收窄，联邦支出目前大约比收入高出40%，而年度债务服务需求接近11万亿美元，约为政府总收入的两倍。他强调，这些数字来自其自身测算，并非美国财政部官方统计，但正是这些算术支撑了他对美国债务路径的悲观看法。
三年窗口与财政拐点
达利欧的表述并非精确到某一天的预测，而是一个跨度约五年的时间窗口。他本人也承认，政策变化或外部冲击都可能改变这一进程。不过，他认为美国已经没有太多时间继续拖延，财政问题最终会以某种形式被迫解决。
在他看来，真正需要同时推进的是三项措施：削减预算赤字、提高税收收入以及压低利率。他明确表示，这三件事必须“同时发生”，目标是将预算赤字降至国内生产总值(GDP)的3%。
利息支出挤压财政空间
达利欧的担忧集中在利息成本对其他财政支出的挤出效应上。随着更多税收被用于支付债券持有人，国防、福利项目以及公共投资可用的资金将被压缩。报道援引数据称，美国联邦利息支出已升至每年1.25万亿美元，而美国国债规模约为40万亿美元。
这一压力也体现在预算缺口上。Bloomberg此前估算，美国2026财年的预算赤字达到1.97万亿美元，而当时距离财年结束还有一个月。达利欧借此强调，债务和赤字问题并不是远期风险，而是已经在持续侵蚀财政能力的现实约束。
长端收益率逼近5%
债券市场的变化同样是达利欧关注的重点。根据文中引用的数据，9月10日，美国国债收益率曲线显示，10年期美债收益率为4.95%，30年期美债收益率为5.37%，而美联储联邦基金利率上限仍为3.75%。这意味着长端利率正在明显脱离政策利率，融资成本的上行压力持续加大。
市场层面，这种利差拉大通常意味着投资者要求更高回报来持有长期债券，也反映出对财政可持续性的担忧在加深。对于债券市场而言，若长端收益率继续维持在5%附近甚至更高，政府再融资成本可能进一步上升，形成更强的利息滚雪球效应。
流动性与通胀的连锁反应
达利欧还指出，如果国债拍卖承压，最容易出现的路径是更宽松的央行立场和更大的资产负债表，这将推高广义货币供应。文中提到，美国M2货币供应量截至2026年7月1日已升至创纪录的23.22万亿美元，而7月核心个人消费支出(Core PCE)环比仅上涨0.2%，说明通胀缓冲并不厚。
这意味着，一旦财政压力进一步传导至货币政策层面，市场可能面临“更高债务、更宽松货币、再度抬头的通胀预期”这一复杂组合。对美元、美债以及风险资产而言，这种环境往往会放大波动，尤其是长端利率和通胀预期之间的拉锯，可能继续成为市场关注焦点。
退休投资者或受影响
在投资建议层面，达利欧的逻辑也延伸到了普通投资者，尤其是退休人群。他认为，如果长期收益率仍高于5%，现在锁定阶梯式美债收益率可能是值得考虑的时点，因为未来一旦财政压力迫使美联储转向降息，长端收益率可能回落，届时再配置的吸引力反而下降。
整体来看现货杠杆，达利欧的观点并非单纯的宏观悲观论，而是围绕“利息成本上升—财政空间收缩—债券需求承压—货币环境趋松—通胀风险再起”的链条展开。对市场而言，这一判断意味着投资者需要同时关注美国财政赤字、国债收益率曲线以及美联储政策路径的变化。
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